光伏异质结行业：隆基HJT 转换效率达26.5%，金刚玻璃量产进展推进1)隆基股份：据香港万得通讯社报道。经ISFH 测试，公司M6 全尺寸电池转换效率达26.5%，创造了大尺寸光伏电池效率新的世界纪录，HJT 天花板进一步打开。目前隆基已开启HJT 中试线扩产计划，代表着传统电池厂商对于HJT 认可提速、行业发展有望加速。

　　2)量产端：据Solarzoom 报道，金刚玻璃效率端：210 尺寸微晶HJT 量产平均效率已达24.95%，微晶MBB(即电池栅线为12 主栅)达25.3%。良率端：公司产线6 月良率已达96.4%。

　　成本端：采用130μm 厚度硅片+银包铜，预计电池端成本有望与PERC 接近。

　　3)行业扩产：2022 年至今，华晟(4.8GW)、金刚玻璃(4.8GW)、印度REC(4.8GW)、华润电力(3GW)、隆基(1.2GW)均公告GW 级HJT 扩产，行业潜在招标订单合计18.6GW(据我们统计)，我们预计2022 年行业HJT 招标有望达20-30GW.(据公司新闻)。

　　4)HJT 设备市场空间：预计2025 年HJT 设备市场空间超400 亿元、5 年CAGR=80%。在净利率20%、25 倍PE 假定下，HJT 设备行业市值2000 亿元。预计龙头市占率超50%、达千亿市值。

　　【迈为股份】光伏异质结设备领军者，未来5 年持续高增长公司为光伏异质结(HJT)设备领先者，具“先发优势”+“整线供应能力”。已实现HJT 整线设备供应能力(设备价值量覆盖从PERC 领域的25%上升至HJT 领域的95%)，下游与通威、华晟、REC、金刚玻璃、爱康、明阳智能、阿特斯等客户合作顺利，已获多个GW 级订单。

　　【金辰股份】光伏异质结电池设备新星，组件设备龙头将二次腾飞公司与德国H2GEMINI(核心成员曾就职于应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设立金辰双子，技术实力+股权机制行业领先。公司3.8 亿定增已顺利发行、加码PECVD 设备产能20 台/年。2021 年底公司HJT 用PECVD 设备已获晋能产线验证、平均效率已达24.38%；同时，2022年3 月，公司首台微晶HJT PECVD 设备已发晋能科技验证，目标量产转换效率25%+。

　　【罗博特科】高端自动化设备龙头，有望成为电池工艺设备新进入者公司在光伏电池片自动化设备领域布局领先，具备PERC/TOPCON/HJT 整线自动化能力，此外公司具备铜电镀异质结量产化应用技术基础，核心成员来自杭州赛昂电力(曾实现过铜电镀异质结量产化应用)。目前公司太阳能电池铜电镀制备电极研发项目进入试产阶段，异质结电池制绒清洗研发项目处于开发阶段。未来公司产品有望由自动化产线向电池工艺设备延展，品类延展有望获得突破。

　　【捷佳伟创】光伏电池设备龙头，未来5 年持续高成长公司在HJT 设备领域布局领先，具备整线覆盖能力，RPD 设备提效优势显著、为国内市场独家。目前，公司与爱康、润阳等客户合作顺利，是国内少有的具备PERC/TOPCon/HJT 三种工艺设备供应能力的企业，其管式异质结PECVD 具投资成本低、占地面积小、开机率高、维护保养成本低等特点。

　　投资建议：光伏异质结设备重点推荐迈为股份、金辰股份、罗博特科、捷佳伟创。

　　风险提示：光伏行业产品或技术替代的风险；疫情对海外需求影响。

（文章来源：浙商证券）